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澳洋顺昌：传统业务承压 期待新业务与产能扩张

【铝道】澳洋顺昌今日公布2012年半年报。

2012年上半年,公司实现营业总收入90774.36万元,同比增长15.54%;支出营业成本82131.72万元,同比增长17.48%;上半年实现归属母公司净利润5443.28万元,同比增长3%;实现EPS0.1492元。其中,2012年第2季度实现营业总收入46036.84万元,同比增长7.95%;支出营业成本41455.84万元,同比增长7.69%;实现归属母公司净利润3229.17万元,同比增长30.99%;实现单季度EPS0.0885元。

事件评论产能增并能为客户提供定制化的解决方案加带来上半年收入增长。原因一方面是广东润盛1万吨/年铝板配送项目于2011年6月投产使公司铝板基地产能综合达到2.5万吨/年。另一方面营收增长贡献也来源于上海4万吨钢板基地自年初投产后产能开始逐步释放。不过值得注意的是,2012年第2季度,公司实现营业总收入4.6亿元,同比增长7.95%,环比第1季度增长2.9或至全部断线没法通电时查看其合计摆动次数%。第二季度营收增速有所收窄。这部分较直接的原因是金属配送业务在Q2的收入增幅仅3.5%。

整体毛利率同比下降,金属配送是下降主因。上半年公司整体毛利率较2011年上半年下降1.5%左右,主要是由于Q1的较低毛利率所致。分业务来看,金属业务的毛利率下滑我们认为是导致整体毛利率下滑的主要因素。2012年第2季度,公司小额贷款业务毛利率为仍然维持在91.34%的高位,环比第1季度略微下降,减少0.78%,主要是因为报告期内降息带来的贷款利率下调所致。

广东公司并表增厚第二季度营业利润,补贴是上半年利润总额同比增长主因。

从我们之前所看到的整体业务上来看公司上半年相较去年上半年营业利润实际上是出现了负增长,整体营业利润叫去年同期减少500万左右。公司在第二季度收到1000万的政府补贴,是上半年利润总额增长的主因。

我们认为,公司在2012年的业绩增速主要来自于产能的环垫片扩张,包括年初开始投产的上海4万吨钢板项目。另外小额贷款可贷额度的增加阀杆以及公司西南新建物流基地可能带来新增产能。同时,在报告期内,公司LED项目完成了大部分土建工程,机电安装也基本结束。考虑到LED行业自2012年以来复苏的可能性,公司拟加快项目进度,有望贡献一定的业绩增长。不过目前金属配送业务的压力也十分明显,产能虽有扩张,但是盈利能力受行气雾阀业整体冲击。预计公司12至14年实现EPS分别为,0.35元,0.38元和0.39元,维持 谨慎推荐 。